La Confederazione e i Cantoni non dovrebbero pianificare la distribuzione degli utili della BNS nemmeno in futuro
Per la prima volta dal 2014, quest’anno la Confederazione e i Cantoni non riceveranno alcuna distribuzione degli utili della BNS. La perdita record di circa 130 miliardi di franchi non solo ha consumato completamente la riserva di distribuzione, ma l'ha portata in territorio negativo. I 6 miliardi di franchi, che equivalgono a circa il 3% delle entrate annuali totali, mancheranno quindi dai bilanci finanziari.
L'inversione di tendenza della politica monetaria nel 2022 e la fragilità del contesto degli investimenti avranno un impatto anche sulle finanze pubbliche. L'entità della perdita della BNS registrata lo scorso anno può probabilmente essere considerata una tantum: gran parte può essere infatti essere attribuita all'insolita costellazione nel medesimo momento di prezzi azionari e obbligazionari in forte calo. Tuttavia, i tempi in cui la distribuzione degli utili della BNS poteva essere data più o meno per scontata sono finiti - se mai siano esistiti.
Ma cosa ci si può aspettare per il futuro? Il 2022 rimarrà probabilmente un anno eccezionale, ma nel corso dello scorso anno la BNS è passata dalla modalità di lotta alla deflazione a quella di lotta all'inflazione. I fattori di politica monetaria centrale che hanno favorito gli alti profitti della BNS si sono quindi invertiti.
La fase dei tassi di interesse negativi è terminata. Allo stesso tempo, ciò significa che la BNS sta nuovamente pagando alle banche commerciali gli interessi sui loro depositi, invece di ricevere in cambio un guadagno. Un franco svizzero più forte si inserisce anche nel concetto di lotta all'inflazione. Le perdite valutarie sugli investimenti esteri sono quindi più probabili dei guadagni valutari.
Tuttavia, è probabile che il bilancio della BNS rimanga decisivo anche nel prossimo futuro: alla fine del 2022, le posizioni in valuta estera ammontavano a circa 800 miliardi di franchi, pari a circa il 104% del PIL svizzero. Sebbene la riduzione del bilancio sia ormai avviata, la performance degli investimenti e l'andamento dei prezzi sui mercati finanziari globali continueranno a influenzare a lungo l'andamento degli utili della BNS. E qui i segnali sono tornati ad essere più favorevoli dall'inizio del 2023. Secondo un calcolo a ritroso, la BNS avrebbe potuto recuperare circa 17 miliardi di franchi nel solo gennaio 2023 con l'andamento del mercato azionario e dei tassi di cambio registrato dall'inizio dell'anno. La perdita di bilancio della BNS dopo quella record del 2022 è di circa 39 miliardi di franchi. Di questi, circa 4 miliardi di franchi sono da attribuire al franco svizzero, che si è indebolito solo di mezzo punto percentuale, dimostrando ancora una volta la sua grande leva finanziaria. Inoltre, i tassi d'interesse a lungo termine di importanti titoli di Stato, che dall'inizio dell'anno tendono nuovamente a scendere, hanno probabilmente portato a ulteriori guadagni di valutazione di questa importantissima voce di bilancio con circa il 65%.
Cosa significa tutto questo per la politica finanziaria della Confederazione e dei Cantoni? Non sono assolutamente escluse future distribuzioni della BNS, anche per il 2023. In linea di principio, la BNS ha ancora un potenziale di profitto, ma ampie fluttuazioni sono, non solo possibili, ma probabili. Prima di poter effettuare nuovamente distribuzioni più consistenti, è necessario però ricostituire la riserva di distribuzione. Confederazione e Cantoni fanno quindi bene ad accettare le distribuzioni della BNS come un gradito reddito aggiuntivo, ma non a inserirle nella loro pianificazione finanziaria.
Questo sviluppo dimostra ancora una volta quanto gli utili della BNS siano inadeguati a garantire il finanziamento di iniziative importanti come l'AVS o la promozione dell'innovazione. In passato, tali richieste sono state giustamente respinte e si è fatto riferimento alle risorse di bilancio ordinarie per un eventuale finanziamento.